本文来自PBFX，国内投资者首选黄金、外汇交易平台。
 
美联储激进加息预期重燃，加之在经历了年初以来的一波涨势后，新兴市场资产估值已不再那么便宜，新兴市场资产将暂时继续承压。
 
美国1月份CPI数据显示，美国通胀回落步伐不及预期，再加上强劲的就业数据，美国经济的韧性继续超出预期。
 
市场越来越多地认为，美联储将继续加息到至少今年6月，投资者押注美国本轮加息周期利率峰值将达到5%以上，并维持更长时间，对美国利率敏感的新兴市场股债的强劲反弹可能正在失去动力。
 
摩根大通新兴市场债券指数2月下跌1.3%，而MSCI新兴市场股票基准指数下跌1.6%。这两个指数上周均创下去年秋季以来的最大跌幅，而新兴市场货币指标创下去年4月以来的最大单周跌幅。
 
新兴市场对美联储的政策非常敏感，因为较高的美国利率使得风险较高的资产对投资者的吸引力相对较低。
 
较高的美国政策利率通常也会提振美元，使新兴国家购买石油和其他以美元计价的商品或偿还硬通货债务的成本更高。
 
各大投行和机构这么说......
 
美国银行
美国银行欧洲、中东和非洲新兴市场策略主管认为：“我们现在所处的阶段是，投资者意识到新兴市场已经增长了很多，而美国的经济和政策将对新兴市场产生重要影响：要么是美国的经济急剧恶化，要么是美联储继续加息。”
 
美国银行认为，这两种情况都会在短期内对新兴市场造成压力，不过一旦美联储的政策紧缩结束，新兴市场的涨势可能会恢复。
 
对于新兴市场投资者而言，市场回调将继续导致高度波动。由于全球利率上升、美元持续的上涨以及大宗商品价格上涨，新兴市场去年遭受了重大损失。不过，随着通胀见顶迹象的出现，去年秋季开始，市场开始押注美联储和其他发达经济体央行将很快暂停加息，新兴市场资产和其他风险投资在去年秋季开始反弹。
 
高盛
高盛分析师认为，新兴市场资产当前估值已经很高，将难以进一步反弹。她认为随着美联储加息，新兴市场为了借贷将支付更多利息，这对新兴市场的经济扩张不利。
 
不过，新兴市场的经济增速依然明显高于发达经济体。IMF在1月估计，今年新兴市场和发展中经济体的平均经济增速将达到4%，发达市场仅为1.2%。
 
Tellimer
研究公司Tellimer的高级经济学家表示，评级较低的新兴国家的债券看起来仍然很便宜，但这也反映出世界局势给许多较贫穷的经济体带来重大挑战。
 
大型新兴市场经济体不那么脆弱，但对于那些较贫穷的经济体来说，情况恰恰相反。有很多国家，比如埃及、肯尼亚、巴基斯坦，这些国家明年的外部融资需求很大，但以目前的收益率来看，它们没有任何能力发债。
 
尽管如此，依然有很多基金正在撤离欧美市场，转而投向新兴市场。
 
瑞银
瑞银集团表示，新兴市场将迎来更有利的前景，新兴市场股票价格将开始回升。
 
从战术角度来看，新兴市场资产将直接和间接地受益于经济增长前景改善、大宗商品价格走高，以及因货币走强和利率下跌而得到改善的金融状况。
 
其他新兴市场与中国经济表现相连，随着中国消费复苏，其他新兴经济体的商品与服务的需求都受到提振，能源等大宗商品的需求将复苏。
 
EPFR数据显示，截至2月8日的一周内，全球股票型基金净流出74亿美元，全球货币型基金净流出100亿美元，全球债券型基金吸引74亿美元资金净流入，全球另类基金吸引10亿美元资金净流入。
 
分地区看，发达市场股票型基金表现疲软。截至2月8日的一周内，美国股票型基金资金赎回额创今年以来新高。欧洲股票型基金结束2002年第一季度以来的资金连续净流入趋势，转为资金净流出。
 
形成对比的是，部分新兴市场获得资金和机构青睐。EPFR数据显示，截至2月8日的一周内，阿根廷股票型基金出现自2018年第二季度末以来的最大资金净流入，越南股票型基金连续第19周吸引资金净流入。
 
新兴市场股债汇掉头
 
新兴市场货币指数前两周创下去年4月以来的最大单周跌幅。
 
同时，今年至今，在美元仍旧强势导致本币对美元继续大幅贬值的情况下，已有三个国家——埃及、巴基斯坦和黎巴嫩——放弃了长期与美元挂钩的货币政策。
 
对于使用与美元挂钩的货币政策的国家而言，继续盯住美元会耗尽它们的外汇储备，但任由本币贬值会提高进口成本，从而刺激通货膨胀，提高偿还外债的成本。
 
当然，除了继续盯住美元将陷入两难境地之外，为获得国际货币基金组织（IMF）的援助也是这些负债累累的新兴市场国家放弃与美元挂钩的一项原因。
 
埃及镑自1月4日以来累计贬值23%，埃及不得不放弃盯住美元。1月26日，巴基斯坦政府也放松了挂钩美元，此前，巴基斯坦卢比损失了约五分之一的美元价值。
 
在本币对美元暴跌了90%后，黎巴嫩中央银行同样在2月1日取消了自1997年以来实行的盯住美元的汇率制度。
 
不仅汇市，对美国利率敏感的新兴市场股债的强劲反弹也正在失去动力。摩根大通新兴市场债券指数进入2月后下跌了1.3%，MSCI新兴市场股票基准指数也下跌1.6%。这两个指数上两周还均创下去年秋季以来的最大周跌幅。
 
 中国市场持续“吸金”
 
虽说新兴市场资产整体暂时受到美联储激进加息预期重燃的冲击，但中国市场仍普遍被看好。
 
IIF的数据显示，中国放宽防疫限制提振了市场情绪，1月中国股市吸引了约176亿美元的资金流入，较此前强劲反弹。
 
根据中国国家外汇管理局公布的数据，1月外资净买入中国境内股票277亿美元，创单月历史新高。今年迄今，上证指数和香港恒生指数累计涨幅都已逼近7%，仅略低于美国基准股指标普500指数7.73%的涨幅。
 
此前，截至1月底，MSCI中国指数已较去年10月大涨60%。高盛策略师团队在19日的一份报告中预计，摩根士丹利资本国际中国指数（MSCI China Index）在2023年年底有望较当前水平上涨约24%。
 
不仅中国本土股票，华尔街对冲基金最新递交的13F文件显示，中概股也受到一众华尔街大佬的青睐。“大空头”迈克尔·伯里（Michael Burry）、法拉龙资本管理公司（Farallon Capital Management）和蔻图资本管理公司（Coatue Management）等多家知名对冲基金大举押注中概股。
 
美银最新月度基金经理调查也发现，做多中国股票成为眼下最拥挤的交易之一。美银另一项针对亚洲基金经理的调查中，42%的受访者表示他们重仓中国股票，去年10月时仅为14%。此外，90%的上述受访者认为，即使美国股市下跌，中国股市今年也能带来正投资回报。
 
知名投资人查理·芒格日前也给出投资建议称，“投资中国可以让投资者用便宜的价格买到一些更好的公司”。
 
对于中国债市，有分析师表示，中国正在经历疫情后的经济重启阶段，今年的经济增速将会较为强劲，可能会使得中国利率稍后走高。
 
因此，PIMCO目前的策略是更集中于投资中国短期债券。而对于中国债券今年是否能冠绝全球债券，他称，还取决于美元强势程度以及中国经济重启是否会带来汇率上的“积极惊喜”。