本文来自PBFX，国内投资者首选黄金、外汇交易平台。
 
虽然目前美股市场的行情比今年夏季好了一些，但有分析师认为接下来股市仍会遇到麻烦，因为投资者仍认为美联储很快会从加息转为降息，除非发生某种形式的危机，否则美联储不会这样做。
 
在6月中旬触及低点后，标普500指数在10月份再次触及新低，但由于这一次有更多个股企稳，股市的广度出现了改善。
 
同样令人鼓舞的是，投资者的行动——从投资组合资金流动和期权市场活动来看——反映出今年秋季投资者不再像夏季那样过于乐观。
 
不过，至于股市最糟糕的时期是否已经过去，目前仍有一些迹象表明未来的道路并不平坦。美联储已经说了，劳动力市场必须进一步走软，住房市场还没有显示出企稳的迹象，而且分析师接下来仍需下调对企业盈利的预期。
 
近年来，许多投资者在外国股票上的配置有所减少，这也是有分析师建议在下一个市场周期到来前重新调整头寸、持有一定数量的非美国股票的原因之一。
 
分析师还建议投资者将目光投向价值股或成长股这些宽泛类别之外的股票。“现在应该去寻找伟大的公司，而不只是从价值或成长的角度的来看，我认为不能再用单一视角看待市场了。”
 
美股能否更进一步？
 
由CPI利好和政策松动预期带来的美股反弹成功吸引了抄底盘的涌入。根据财经数据提供商Refinitiv Lipper的数据，截至11月16日的一周内，美国股票基金净流入166.5亿美元，为去年12月29日以来最大周流入。
 
不过市场阻力也在重新聚集，上两周三大股指全线回落。投资者焦点重新转向了美联储政策立场以及潜在经济前景恶化的风险。
 
Ameriprise Financial首席市场策略师萨里贝尼（Anthony Saglibene）认为，随着标普500指数回升至200日移动均线附近，技术性“阻力”令多头变得艰难。
 
他提到了圣路易斯联邦储备主席布拉德有关利率目标的讲法。“这是一个非常大的范围，如果是5%，市场可能会表现得很好，因为投资者已经消化了这种预期，但如果真的到7%，这实在是太糟糕了”。他说。
 
通胀路径的不确定性也让外界对美联储政策前景的评估产生了分歧。虽然利率期货显示美联储将在明年下半年降息，但美国银行最新月度基金经理调查显示，受访者普遍预计接下来通胀下降并不意味着美联储降息也会同时发生。他们越来越担心衰退和滞胀将困扰经济。持续高通胀、地缘政治形势恶化、“鹰派”央行是机构眼里目前的最大尾部风险。
 
美国咨商会（Conference Board）日前发布的报告显示，10月美国领先经济指数下跌0.8%，连续第八个月下跌。
 
咨商会高级经济主管奥兹伊尔德里姆（Ataman Ozyildirim）表示：“数据低迷反映了消费者在高通胀、利率上升以及住房建设和制造业前景下滑情况下的前景恶化。预计2022年美国实际GDP将同比增长1.8%，衰退可能会在年底左右开始，并持续到2023年年中。”
 
富国银行也在每周市场报告中发出警告，企业裁员和利润率挤压的迹象已经出现，外界可能对美国经济衰退风险担忧过少。
 
对于未来的市场前景，摩根士丹利首席策略师威尔逊（Mike Wilson） 提醒投资者保持灵活性。“在经历了连续12个月的看跌后，现在将进入熊市的最后阶段。必须关注双向风险，裁员可能是衰退到来的坏信号。”
 
考虑到经济风险，威尔逊重申了此前的观点，2023年自下而上的市场收益预期实在太高了，“我们看到标普500指数在2023年一季度出现3000-3300的低谷，这发生在每股收益的最终低点之前，是收益衰退的典型表现”。
 
Ned Davis Research首席美国策略师克里索德（Ed Clissold）也表示，现在重返股市或债券市场可能还为时过早。“现金收益率可能仍具吸引力，在通胀局面被打破之前，美联储不太可能转变目前紧缩的政策立场，这将意味着股票等风险资产价格的下跌空间依然存在。”他说。
 
“华尔街之狼”：美股继续承压 美联储不太可能实现通胀目标！
 
亿万富翁投资者，潘兴广场基金经理比尔·阿克曼日前在季度电话会议中表示，对美联储降低通胀的能力十分怀疑，且在目前的环境下，由于利率居高不下，股价可能会继续承压。
 
被誉为“华尔街之狼”的阿克曼称，他和团队认为通胀将结构性上涨，对美股构成风险。此外，美联储不太可能将通胀恢复到2%的水平。
 
截至11月15日，阿克曼管理的潘兴广场基金每股净值同比下跌了9.1%，而标普500指数下跌了约18%。然而，第二季度，潘兴广场股价一度下跌近25%，创下2016年以来的最差季度表现记录。
 
阿克曼此前就呼吁美联储激进加息，在7月加息100个基点。他在会议上称，目前的利率比预期要低。
 
在阿克曼看来，全球工资上涨，能源转型，去全球化并转向美国国内采购和生产等一系列变化都，将对美联储降低通胀的努力造成阻碍。
 
“人们在过去一年左右的时间内对供应链风险变得相当有经验，几乎所有的美国首席执行官都在重新考虑外包和远程供应链的问题。更多人会选择离家更近的供应商，但在这里做生意的成本更高。”
 
阿克曼的上述观点与一些华尔街分析师的观点相同，即美联储抑制需求的努力无法根治通胀“痼疾”，美联储对长期宏观经济的变化——如实际利率的上升、劳动力短缺和全球供应链的永久转移等——实际上能做的不多。
 
贝莱德投资研究所今年早些时候指出，美国通胀的成因是服务支出大范围地转向商品支出，以及新冠的持续、俄乌冲突等造成的生产限制。
 
它认为美联储无法解决这些问题，因此需要进行残酷的权衡，要么通过加息引发深度衰退，要么忍受更持久的通胀。
 
全球股市涨势喜人 策略师：更像是熊市反弹
 
一个月前，在高通胀和大规模加息的打击下，全球股市接连跌至低点、市场人气也跌至谷底。如今，情况迅速变化，牛市似乎正在回归：恒生指数处于技术牛市区域，德国DAX指数正处于牛市边缘，包括道琼斯指数在内的其他股指也在逐渐逼近牛市区域。不过，一些策略师对股市涨势能持续多久表示怀疑，考虑到今年股市的剧烈波动，这一牛市里程碑的意义可能不如以往。
 
美国通胀数据超预期放缓、以及中国疫情防控政策的调整等因素提振了市场人气。宝盛银行（Julius Baer）股票策略主管Mathieu Racheter表示：“10月初以来的走势令许多投资者措手不及。我们很可能已经触及本轮熊市的低点。我们认为到今年年底的反弹目前仍有支撑。”
 
与此同时，不少策略师警告称，股市可能会进一步下跌。有分析师认为：“近期的涨势更像是熊市反弹的征兆，而不是牛市的开始。”她表示，除了欧洲经济前景更为黯淡之外，美联储关于“抗击通胀仍是一项艰巨任务”的最新警告将使投资者保持谨慎。
 
高盛策略师对此表示赞同，并警告称，由于加息周期延长的风险依然存在，风险资产的上涨“可能过头了”。美国银行对基金经理的最新调查也显示，在资产配置方面，基金经理们在最大程度地减持股票、同时最大程度地增持现金。
 
历史数据也表明，在下跌的市场中，反弹可能只是暂时的、并造成更大范围内情况出现好转的错误印象。在互联网泡沫破裂和全球金额危机这两次大熊市中都出现了20%乃至更大幅度的中期反弹，但之后市场又恢复了下跌。
 
欧洲资产管理巨头Abrdn的投资总监James Athey表示：“在货币紧缩周期的中途、经济衰退即将到来之前、以及各种负面的结构性和地缘政治挑战面前，牛市的开启将是非常罕见的。”
 
与此同时，反弹的主要推动力似乎是技术面上的。技术投资者的趋势跟踪和风险调整基金增加了股票敞口，再加上空头回补的因素，这表明涨势可能很脆弱。摩根大通策略师就指出，在美国通胀数据引发美股反弹后，快速资金量化投资者实际上被迫在两个交易日买入了约1500亿美元的股票。