本文来自PBFX，国内投资者首选黄金、外汇交易平台。
 
美联储于美东时间12月13至14日召开会议，市场预计将把基准利率上调50个基点。政策制定者在此次会议前进入了一段“噤声期”，即限制政策制定会议前的公开演讲活动。
 
市场和华尔街大型银行都预计美联储本周将加息50个基点，尤其是在美联储主席鲍威尔上两周发表讲话基本证实这一预测之后。
 
鲍威尔表示：“货币政策对经济和通胀的影响具有不确定的滞后，而我们迅速收紧政策迄今为止的全面效果还有待显现。因此，在我们接近足以降低通胀的约束水平时，放缓加息步伐是有道理的。”
 
鲍威尔补充说，“可能最快在12月的会议上就到了放慢加息步伐的时候。”
 
尽管美联储在过去四次会议上加息75个基点的预期基本已被消化，但投资者现在想知道的是，美联储的紧缩举措还能持续多久，联邦基金利率还能维持多高，在降息之前还能维持多久。
 
美国银行(Bank of America)预计最终利率将达到5.00%-5.25%的区间。不过美国银行首席经济学家加彭(Michael Gapen)日前推测，由于劳动力市场的强劲势头，最终利率可能高达6%。
 
在11月就业报告出炉后，以加彭为首的美国银行策略师日前发布的一份报告中表示：“鉴于劳动力供需之间持续不平衡，我们对美联储政策前景的预期倾向于提高最终利率。从风险管理的角度来看，较慢的加息步伐似乎是合适的，但在我们看来，劳动力市场的强劲可能意味着，美联储将不得不倾向于采取更多行动，而不是更少行动，以将通胀置于可持续的下行轨道上。”
 
对于本月即将召开的议息会议，毕马威美国首席经济学家黛安·斯旺克表示，美国11月就业报告中公布的工资强劲增长，可能使美联储在政策会议上重新考虑加息75个基点的可能性，而不是更温和的50个基点。
 
斯旺克说，工资大幅上涨将转化为更高的服务业通胀，并为4%左右的通胀率设定一个“底线”。美联储主席鲍威尔强调，工资对服务业通胀至关重要。斯旺克指出，将通胀率从6%降至4%要比一直降至2%容易得多。
 
Northern Trust首席经济学家Carl Tannenbaum表示，对于可能支持加息75个基点的鹰派成员来说，最有说服力的因素是显示过去一个月金融环境变得多么宽松。总体而言，股价上涨和信贷息差缩小无助于抑制通胀。
 
华尔街放鹰：美联储或将推高利率峰值至5%以上
 
目前期货市场的数据显示，基准利率可能会在明年达到4.9%左右的峰值。
 
美联储将在12月会议上更新季度预测，可能会将明年利率峰值的预测中值上调至5.5%或以上水平。美联储的“大鹰派”、圣路易斯联储主席布拉德呼吁利率峰值最低应为5.25%。
 
毕马威首席经济学家Diane Swonk等分析师认为利率峰值最高可达到5.5%，美联储愿意在必要时刻以经济衰退为代价来恢复物价稳定。
 
被视为“美联储喉舌”、有“新美联储通讯社”之称的华尔街记者Nick Timiraos也撰文称，11月就业报告强劲，美联储有望在12月的会议上将利率提高50个基点，并突显出美联储将在明年上半年将利率提高到5%以上的风险。
 
并且面对近期因加息放缓预期而有所改善的金融环境，美联储可能会在即将召开的政策会议上，强调他们他们坚持加息的决心，以此向华尔街施压，美联储旨在通过收紧金融条件来减少需求并缓解物价压力。
 
因此，尽管美联储暗示本月会放缓紧缩节奏，但是官员们试图将投资者的关注点从每次会议的加息幅度转移到利率峰值。
 
但值得注意的是，他们还同时强调此前加息所造成的总体影响，以及政策的滞后性，这引发部分外界猜测，美联储是否会在明年将加息幅度降至25基点，避免在紧缩道路上走得太远。
 
美前财长警告：终端利率将超市场预期
 
美国前财政部长萨默斯表示，由于通胀继续居高不下，投资者应该预料到美联储的终端利率将超过他们的预期。在11月非农就业数据大超预期后，萨默斯表示：
 
“我怀疑美联储需要的加息力度将超过市场目前的判断或他们目前的说法。”
 
美联储主席鲍威尔表示，美联储已经看到了劳动力需求放缓的“初步”迹象。
 
萨默斯对此表示：“我的感觉是，通胀将比人们所期望的更持久一些，工资是美联储关注的热点问题，就职位空缺和工作岗位之间的差距而言，我们仍处于前所未有的水平。这告诉我们，要让通胀降至美联储所希望的水平，我们还有很长的路要走。”
 
目前，投资者正在消化在美国终端利率为5%的预期，但萨默斯对此表示：“我认为这个数字可能过低，4%几乎不可能，6%不无可能，但5%不是最好的猜测。”
 
美联储上月连续第4次将利率上调75个基点，目前美国的利率区间为3.75%-4%。投资者预期，FOMC将在本月的议息会议上将加息幅度缩减至50个基点，并将把基准利率推高至4.25%至4.5%的区间。
 
对此，萨默斯表示，美联储可能难以引导经济软着陆。他说：“所有这些机制都在起作用，消费者的积蓄将在某个时候花光，然后就会出现‘跳崖’般的消费下滑，在某一时刻，人们可能会把房子卖掉，然后房价下跌，其他人就会争先恐后地把房子卖掉，这可能会发生信贷枯竭，届时人们将无法偿还以前的借款。”
 
高盛：美联储加息或到明年5月 2024年前不会降息
 
高盛的经济学家Jan Hatzius警告已经对美联储货币紧缩路径感到担忧的投资者，应该为利率继续攀升到2023年5月做好准备，别指望明年任何降息行动。
 
这位高盛首席经济学家预计，美联储将很快放缓加息步伐，在12月14日为期两天的政策会议结束时，将决定加息50个基点，而不是选择再次加息75个基点。这将使联邦基金利率升至4.25%-4.50%的区间，此前美联储在11月连续第四次加息75个基点，将该区间推高至15年来的最高水平。
 
高盛的经济学家Hatzius预计，从2023年开始，美联储将再次批准25个基点的加息，尽管仍有可能加息50个基点。
 
他在关于高盛2023年前景的书面问答中表示：“在2023年2月份之后，我们的预测高于市场估计，因为我们认为3月和5月美联储还有两次25个基点的加息，直到2024年才会降息，因为美国经济仍然比大多数预测者和市场参与者预测的更具弹性。”
 
他指出，美联储主席鲍威尔最近提到了追踪通胀的其他指标，这是一个亮点，表明他不会被滞后的经济指标绑架，这些指标通常是联邦公开市场委员会（FOMC）用来追踪通胀的。
 
他说：“从这个意义上说，它进一步降低了FOMC引发可避免衰退的风险。”
 
无视鹰派言论 投资者押注美联储明年“降息两次”
 
尽管美联储发出了“鹰派”信号，但投资者仍押注其将在2023年降息，因为经济衰退近在咫尺。
 
目前，美国债券市场的定价显示，交易员们押注美联储将被迫在2023年第四季度降息两次。联邦基金利率将在明年5月达到4.9%的峰值，然后在2023年底回落至4.4%，约有50个基点的幅度减少。
 
据媒体报导，德意志银行美国利率研究主管Matt Raskin表示：“我认为可以有把握地说，美联储预计其明年不会降息。那么，我们该如何解释这种立场与我们的预期之间的差异呢？”
 
我认为，这归根结底是因为市场参与者预计明年会出现经济衰退，而美联储的预测仍然是软着陆。
 
日前鲍威尔明确表示，美联储预计不会很快出现政策调整：“我和我的同事都不想过度紧缩。降息不是我们想马上做的事情，因此这就是我们放缓加息步伐的原因。”
 
市场很快就对这番言论进行了鸽派定价。华尔街认为，尽管重申了一些鹰派言论，但总的来看，鲍威尔此次讲话仍偏鸽派立场，而且并没有重申他在11月时说的“在我们达到足够的限制性水平之前，我们还有一段路要走”。
 
有分析师提出了不同观点。法国巴黎银行美洲宏观政策主管Calvin Tse认为，市场听到了鲍威尔说他不想过度收紧，却忽略了后半句话，即美联储仍将把利率维持在限制性区间，“市场已经走得太远了”。
 
安联首席经济顾问Mohamed El-Erian也表示，近期美股的反弹表明，市场“完全忽视”了鲍威尔关于通胀的一些言论，他警告称，投资者可能没有将关键风险计入市场，“市场没有听到鲍威尔的平衡性言论”。