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美国国债已进入38年来持续时间最长的低迷期，因为美联储政策制定者表示他们决心继续加息，直到他们确定通胀得到控制。
 
美国时间11月2日（亚洲时间11月3日）美联储FOMC即将公布利率决议及政策声明，随后美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会。
 
目前市场普遍预计，美联储将在此次会议上第四次加息75个基点。
 
对于美联储而言，连续四次加息75基点将把它带到一个十字路口面前：疫情后期的经济复苏正在被其紧缩政策带来的负面影响所掩盖，而此时国内的通胀仍处于40年来的最高水平。美联储将在打击通胀和避免经济衰退之间做出选择，市场预计其更有可能选择后者。
 
美联储大鹰派布拉德在一次活动中暗示，美联储可能会在11月和12月的两次会议上分别加息75基点，并且警告称，通胀继续走高的风险很大，美联储必须对此做出反应。
 
费城联储主席哈克的讲话加剧了美债抛售，成为最新一位强调利率走高的美联储高官。他表示，官员们今年可能会将利率提高到“远高于”4%，并将利率维持在限制性水平以对抗通胀。
 
目前掉期交易商预计美联储的政策利率将在2023年上半年达到5%，为美联储的政策利率定价的最高峰值。“这是一个里程碑”，美国前财政部长萨默斯说。市场暗示的终端利率“更有可能上升更多”。
 
巴克莱在报告中指出，预计美联储加息步伐将更加激进，可能在2023年将基准利率终值提高到5%水平以上。
 
本周，美债的涨势使基准10年期美债收益率落回4%附近，一些投资者仍认为，美联储此前的紧缩政策可能会使经济步入衰退，出于这一担忧，美联储未来可能会放慢加息步伐，债市的跌势即将结束。
 
这一观点在得到了美联储部分官员的支持。美联储鸽派官员、2024年拥有FOMC会议投票权的旧金山联储主席戴利表示，美联储应该避免因为加息太激进而让美国经济陷入“主动低迷”，现在是时候开始谈论放慢加息的速度了。
 
经济学家：11月或加息75基点 通胀减半时暂停加息
 
接受媒体调查的经济学家们预测，美联储将在11月2日会议上连续第四次加息75个基点，至3.75%-4.00%。他们表示，在通胀回落至当前水平的一半左右之前，美联储不应暂停加息。
 
几十年来最激进的紧缩周期带来了更大的衰退风险。经济学家预测，美国一年内陷入衰退的概率中值为65%，概率高于此前的45%。
 
大多数经济学家预计美联储12月将加息50个基点，到2022年底，联邦基金利率将升至4.25%-4.50%。这与美联储的点阵图预测中值相符。
 
超过一半的受访经济学家预计，联邦基金利率预计将在2023年第一季度达到4.50%-4.75%或更高的峰值。最终利率的风险偏向上行。
 
美联储官员已经开始考虑何时应该放慢加息步伐，因为他们在评估加息的影响，任何加息举措都需要好几个月的时间才能生效。
 
目前美国通胀率高于8%。经济学家预计，当通胀降至4.4%时，美联储将考虑暂停加息。
 
调查显示，经济学家预计美国通胀率要到2023年第二季度才会减半，2022年、2023年和2024年的平均通胀率分别为8.1%、3.9%和2.5%。
 
德意志银行高级美国经济学家Brett Ryan表示：“美联储官员称，只有在有‘明确而令人信服的’证据显示通胀放缓后，才有可能暂停加息。”
 
Ryan表示：“随着美联储继续积极收紧政策，以遏制持续的通胀，我们预计明年第三季度可能开始温和衰退，因为实际增长将降为负值，失业率将大幅上升。”
 
经济学家预计明年美国经济仅增长0.4%，而今年平均增长1.7%。自美联储3月开始加息以来，受访经济学家持续下调了这一预测。
 
经济学家预计美国今年平均失业率为3.7%，2023年和2024年将分别升至4.4%和4.8%，较此前的预期有所上升，但明显低于以前衰退中出现的高点。
 
超过一半的受访经济学家预计，未来一年美国失业率大幅上升的可能性很高。
 
富国银行：或保持5%高位长达一年
 
富国银行（Wells Fargo）宏观策略主管Mike Schumacher警告称，美联储可能在相当长一段时间内维持利率在高位，这将使美国股市持续承压。
 
近期，随着市场对经济衰退的担忧愈发高涨，投资者一直在试图判断美联储何时会暂停加息。美联储在上月再次加息75个基点，以遏制通胀。在9月份通胀数据高于预期之后，市场现状预计美联储将在11月和12月的FOMC会议上分别再加息75个基点。
 
Schumacher在接受采访时表示，“但我认为人们真正需要关注的是，美联储将把联邦基金利率维持在高位多久。所以我们假设是5%。我们认为这需要很长一段时间——六个多月，也许一年。我们认为，这将不利于股市，也将损害其他风险资产。”
 
今年以来，由于美联储迅速将基准利率从零上调至目前3%-3.25%的区间，美国股市已陷入熊市。标准普尔500指数今年下跌了约21%，纳斯达克指数今年跌幅已经接近31%。
 
目前5%是市场上的共识预测。除此以外，还有更激进的：素有“新兴市场教父”之称的美国传奇投资者麦朴思（Mark Mobius）此前警告称，作为美联储进一步对抗高通胀努力的一部分，美国利率可能飙升至9％的30年来最高水平。
 
“我认为美国的利率将升至9%，原因很简单，如果通货膨胀率为8%，那么按照规则，你必须将利率提高到高于通货膨胀率的水平。”他说。
 
另一方面，美联储官员近期也指明了过度收紧的风险。旧金山联邦储备银行行长戴利（Mary Daly）表示，市场应考虑到，美联储不会总是坚持加息75个基点。她说，过度收紧的利率会使经济“陷入非被迫的低迷”。
 
瑞银集团首席执行官Ralph Hamers在接受采访时表示，随着美联储将利率提高至5%甚至5.25%，预计美国经济可能会出现轻微衰退。
 
安联首席经济学家：美联储或放缓加息 但是坏消息
 
安联首席经济顾问埃里安（Mohamed El-Erian）警告称，美联储正面临着一个“三难困境”，因此将会放慢加息步伐，以防止金融体系出现问题。
 
此前，埃里安一直批评美联储应对通胀的反应太过迟钝，从而导致今年以来的一系列激进加息，并迫使美联储面临控制高通胀和保持增长的双难局面。
 
然而，埃里安指出，美联储面临的问题实际上更为严峻和复杂。
 
“这是一个‘三难困境’，不仅仅是增长与通胀的矛盾，它是增长、通胀与金融稳定之间的平衡，且无论如何，美联储必须找到解决问题的方法。”
 
他认为，美联储暂停加息或温和加息的预期提振了股市，但可能是一个坏消息，因为美联储只会在担心金融体系会崩溃的情况下放慢加息步伐。
 
埃里安提醒，投资者需要为令人不安的波动做好准备，标准普尔500指数可能会回到6月的低点，股市即将出现动荡。他表示，的确有些看起来不错的目标值得投资，但宏观因素无法避开，因此波动性风险十分巨大。
 
埃里安认为市场对政策的信心正在加速丧失，且政策已经从抑制波动性变成了放大波动性。
 
而除了股市，最近流动性下降的美国国债市场也令人担忧，因该市场对全球金融系统有广泛的影响，且无法被隔绝。“它们会造成非常令人不安的波动，而不仅仅是波动。”
 
埃里安表示，美国国债的动荡是结构性的，且很大程度上受到美联储政策的影响。美联储过去的量化宽松政策把其资产负债表扩大了一倍，达到8.9万亿美元。
 
美债流动性枯竭正式债券市场功能失调的迹象，可能会破坏其它金融领域的稳定。埃里安表示，提前加息以及大规模加息会破坏金融体系中的某些东西，但如果美联储真的放慢加息，那就是对金融稳定的担忧成真了。